麥考林訴訟纏身 資本是天使還是魔鬼？

    本報(bào)記者 辛苑薇 北京報(bào)道

   繼上周股價48小時大跌近六成，以及接連遭受兩起集體訴訟后，麥考林陷入更深的訴訟泥潭。美國時間12月6日，美國律師事務(wù)所SarrafGentile向美國紐約南部地區(qū)地方法院向麥考林提起集體訴訟。這是短短五天內(nèi)發(fā)生的第三宗集體訴訟麥考林案件。

   同日，麥考林股價延續(xù)下滑趨勢，以6.9美元收盤，暴跌11.54%，逼近上市首日收盤17.26美元的1/3。發(fā)起集體訴訟案件之一的美國律師事務(wù)所KSF管理合伙人劉易斯·卡恩(LewisKahn)在回復(fù)給記者的郵件中透露，“麥考林已經(jīng)使得股東損失了數(shù)百萬美元的股票價值?！?/p>

   受此影響，對麥考林的質(zhì)疑聲不絕于耳。有觀點(diǎn)認(rèn)為，“麥考林透支了中國人的信譽(yù)”，也有觀點(diǎn)認(rèn)為“這對近期排隊(duì)上市的企業(yè)和投資人起到現(xiàn)實(shí)的警示作用”，不一而足。

   從天堂掉進(jìn)地獄，麥考林僅僅用了一周時間。針對投資者和關(guān)注者的大量譴責(zé)，麥考林發(fā)表聲明稱：“公司認(rèn)為已獲知的訴訟請求沒有依據(jù)，公司及其董事和高級管理人員準(zhǔn)備針對該訴訟請求進(jìn)行有力的辯護(hù)。”

   目前，美國三大律師事務(wù)所亦正在鼓勵更多麥考林股東提供相關(guān)有效信息，增大勝訴幾率。美國律師事務(wù)所KSF方面表示，只要在2011年2月1日前向法庭提交申請的任一成員均可申請成為原告。

    “這個案件剛剛開始，將需要更多時間?！?劉易斯·卡恩在郵件中說道。

    三大訴訟逼身

    突如其來的多宗訴訟案，開啟了麥考林的噩夢。

    美國當(dāng)?shù)貢r間12月3日，美國律師事務(wù)所KSF以及KSF合伙人Charles C.Foti,Jr（路易斯安那的前首席檢察官）對麥考林就公司股票問題提起集體訴訟。僅隔一天，美國羅森律師事務(wù)所也以投資者的名義對麥考林發(fā)起集體訴訟。若加上美國律師事務(wù)所SarrafGentile的訴訟，麥考林目前已接連遭遇三宗集體訴訟。

   目前，包括麥考林公司、麥考林董事會、首席財(cái)務(wù)官以及其承銷商（瑞士信貸、UBS）等均被起訴。

   這三宗集體訴訟案核心焦點(diǎn)都在于，其認(rèn)為麥考林在IPO相關(guān)的文件中對投資者存在誤導(dǎo)和虛假信息披露的問題。其中特別指出，麥考林成本和開支增加都已經(jīng)對毛利潤造成不良影響，這與招股說明書不符。

   投資者認(rèn)為，麥考林直到2010年11月29日收盤后，才對外公布在IPO時已經(jīng)存在的真相，如：毛利率同比下降400個基點(diǎn)；銷售、管理及一般性費(fèi)用同比增加20.4%，運(yùn)營費(fèi)用增加19.8%等數(shù)據(jù)。這導(dǎo)致麥考林無法達(dá)到首次公開招股時預(yù)期的目標(biāo)。

   “這是一場民事訴訟，已經(jīng)有數(shù)百名投資者與此相關(guān)聯(lián)。我們正在尋求為這些眼看著股票價值下跌的股民們獲得有效利益補(bǔ)償?shù)拇胧！眲⒁姿埂たǘ髟诨貜?fù)記者的郵件中說道。

   資深互聯(lián)網(wǎng)分析人士洪波認(rèn)為：“麥考林遭遇的頻繁訴訟和公司業(yè)績有直接關(guān)聯(lián)。企業(yè)業(yè)績?nèi)魶]能達(dá)到實(shí)現(xiàn)上市要求，靠過度包裝上市是不可行的。”

   對此，麥考林高層保持了緘默，僅通過官方統(tǒng)一申明形式對外表示：“訴訟請求沒有依據(jù)，公司將進(jìn)行有力辯護(hù)”。同時，該公司表示，“相信任何該等訴訟并不會對公司的日常經(jīng)營產(chǎn)生任何重大影響?！?/p>

    至此，一場漫長的訴訟戰(zhàn)已拉開帷幕。

    誠信的考驗(yàn)

    納斯達(dá)克曾流傳著一句話：“Any company can be listed, buttime will tell the tale.”（任何公司都能上市，但時間會證明一切。）而決定這一切的首要原則是：誠信。

   眾所周知，中國大陸、香港和美國分別實(shí)行不同的上市審核制度。中國大陸是“審批”，香港是“合規(guī)”，美國是“披露”。換言之，赴美上市的公司只要符合相關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)，都可以實(shí)現(xiàn)上市的目標(biāo)，幾乎沒有行政門檻。

   而所謂的“上市標(biāo)準(zhǔn)”亦不是高不可攀。在納斯達(dá)克，投資者只要滿足其三條標(biāo)準(zhǔn)其中一條即可。以其中一條的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)為例，企業(yè)只要在最近一個財(cái)政年度或者最近三年的兩年中擁有100萬美元的稅前收入即可。

   但是，美國秉承著“誠信制度”，實(shí)施極為嚴(yán)格的監(jiān)管政策。同時，由于美國有著訴訟文化，遭受誠信質(zhì)疑的公司最有可能在股價下跌時被告。

   曾服務(wù)于國際律師事務(wù)所的資深律師Ben告訴記者：“美國法律制度中規(guī)定，此類集體訴訟案門檻比較低，且和政府沒有太多關(guān)聯(lián)?！敝灰幸粋€原告發(fā)起訴訟，就可以聯(lián)合更多利益共同方展開集體訴訟。而這種訴訟方式，國內(nèi)尚不存在。

   如果案件原告勝訴，原告和律師事務(wù)所將可共享利益，后者可能分到10%-30%不等的賠償金；如果案件最終原告敗訴，原告甚至都不必支付昂貴的律師費(fèi)?！奥蓭熓聞?wù)所接受此類案件，本身也是一個承擔(dān)風(fēng)險過程?！盉en說。

   據(jù)Ben介紹，此類集體訴訟案件能否最終獲勝，關(guān)鍵在于取證。一般而言，原告會聯(lián)合利益共同方，最大可能性地獲取相關(guān)有利證據(jù)。被告也應(yīng)根據(jù)要求及時提供充分、有效的材料。如果后者不能提供充分材料，在案件審議過程中將處在不利位置。

   最終，原告和被告之間將通過可能以和解、法庭判決等不同形式結(jié)束。訴訟時間可能達(dá)一兩年，甚至更長的時間。

    資本的金手指？

    資本的“金手指”，曾使麥考林一時風(fēng)光無兩；但資本也使其遭受史上最頻繁的訴訟。

   洪波認(rèn)為，麥考林是一家老牌電子商務(wù)公司，曾一度瀕臨倒閉危機(jī)。在紅杉資本入股后，按照資本意志做了大幅調(diào)整?！暗^度依靠資本，快速催熟的公司，往往會在長期可持續(xù)性發(fā)展過程中出現(xiàn)問題。”

   據(jù)麥考林的招股說明書顯示，麥考林董事會成員中，主要持股人有以沈南鵬為代表的紅杉資本、John J.Ying和顧備春三人。其中，沈南鵬是董事長，代表紅杉資本持股約2.53億普通股，占總股本的75.9%，顧備春持有13.8%股份，約合4972萬股。IPO完成后，沈南鵬團(tuán)隊(duì)股份份額將降低到62.8%，顧備春降至11.6%。

   上市，對于風(fēng)險投資者來說，可能是有效的套現(xiàn)機(jī)會；但上市，對于企業(yè)而言，僅僅只是開始，還有漫長道路需要走。

   值得一提的是，本周恰是中國企業(yè)赴美上市的高峰期，將有6家來自中國大陸，1家來自中國臺灣的公司在美國IPO。其中，有剛剛盈利的公司，也有尚未盈利的公司。

   談及麥考林的集體訴訟是否將對上述公司在資本市場的表現(xiàn)產(chǎn)生影響時，洪波認(rèn)為，“每家公司管理層控制權(quán)和經(jīng)營狀況都不同，不能統(tǒng)一概述?！?/p>

   同處在電子商務(wù)行業(yè)的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，不僅沒受到麥考林集體訴訟事件的影響，而且由于認(rèn)購踴躍，發(fā)行價區(qū)間由此前的11-13美元上調(diào)至13-15美元。