隨著“高鐵概念”被炒的火熱，只要與鐵路沾邊的行業(yè)或者企業(yè)都備受投資者的關注。海通證券用“充分受益于高鐵建設的鐵路行車監(jiān)控系統(tǒng)龍頭企業(yè)”來形容即將上市的世紀瑞爾。但從公司的招股說明書中，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)世紀瑞爾對IPO募集資金的必要性都存在夸大的可能性，有虛增項目需求資金的嫌疑。

    虛增募資項目資金

   世紀瑞爾主要是為鐵路用戶提供行車安全監(jiān)控系統(tǒng)軟件產(chǎn)品及相關服務。其主要產(chǎn)品包括鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路防災安全監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)平臺、鐵路通信監(jiān)控系統(tǒng)等。根據(jù)招股說明書顯示，公司此次公開發(fā)行中所募集的資金，將有大量用于技術更新以及相關的設備軟件的添置。公司募資項目投資總投資額為25584萬，其中軟硬件工具投入金額為8645.91萬，占總募集資金的33.79%。

    但《紅周刊》在公司公布的軟硬件購買清單中發(fā)現(xiàn)了一些蹊蹺之處。

    公司購買清單中列出的VxWorks，是美國 Wind River System公司推出的一個實時操作系統(tǒng)。而此前世紀瑞爾在開發(fā)鐵路監(jiān)控產(chǎn)品用嵌入式操作系統(tǒng)上一直使用的是Linux。

   據(jù)《紅周刊》了解，Linux與VxWorks相比差異主要集中在兩點上，首先，在功能上，Vxworks實時性好于Linux，一般來說可在1毫秒內(nèi)響應外部事件請求，所以此款系統(tǒng)多用在對實時性要求較高的產(chǎn)品上，一般在航天、通信領域會使用這個系統(tǒng)。Linux響應時間一般在1.9毫秒左右，對實時性要求沒那么嚴苛的領域都適用，鐵路監(jiān)測領域一直在用此系統(tǒng)。

   另外一點就是價格，Linux屬于開源碼的操作系統(tǒng)，可免費使用。而VxWorks則是一款商業(yè)的操作系統(tǒng)，價格不菲，每份軟件的最低價格約20萬美元左右，折合成人民幣約150萬左右，此系統(tǒng)是安裝在采集前端的，一條鐵路線通常會有成百上千的采集前端，因此可想而知換系統(tǒng)后成本的增加，將帶來多大的風險。而且既然公司從成立之初一直使用Linux操作系統(tǒng)，現(xiàn)有產(chǎn)品都是基于Linux操作系統(tǒng)研發(fā)，十多年來已經(jīng)積累一套完整的體系，也得到了客戶的認可，事實證明Linux系統(tǒng)已經(jīng)能夠滿足開發(fā)監(jiān)控系統(tǒng)的需要，為什么還要更換一個昂貴的系統(tǒng)？動機何在？

   更讓人疑問的是，在換新系統(tǒng)后，所有項目需要的產(chǎn)品將要重新開發(fā)。重新開發(fā)無疑還意味著產(chǎn)品風險，但公司招股書通篇并沒有對此風險的闡述，甚至對Vxworks系統(tǒng)只在購置清單中提及過，用于何處卻沒有提及。

    此外，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)在公司的購買清單中還同時出現(xiàn)的Borland Delphi8.0和MS Visual Studio .NET兩個產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士對《紅周刊》表示MS Visual Studio.NET完全可以覆蓋Borland Delphi 8.0的應用范圍。

    Borland Delphi8.0屬于重復購買，百萬元一份的Vxworks操作系統(tǒng)同樣沒有必要，那么為什么世紀瑞爾將這些項目都列入公司的募資？對于這些問題《紅周刊》采訪世紀瑞爾的證券事務代表朱江斌，其以開會為由拒絕回答。

    融資渠道受限或成主因

   世紀瑞爾三板沉浮5年，其中2006年12月18日~2007年11月25日，公司股票暫停交易。統(tǒng)計顯示，截至2010年6月，公司股票共交易了307筆，成交2128.408萬股。這樣成交量可見在三板市場上公司并沒有籌集到更多的資金來發(fā)展公司業(yè)務。

   公司另外的一個融資渠道就是銀行貸款，目前企業(yè)融資大多是抵押貸款，而且一般為實物抵押。公司招股書中顯示。截至2010年9月30日，公司固定資產(chǎn)凈值為2417.57萬元，僅占資產(chǎn)總額的7.92%，主要為生產(chǎn)經(jīng)營中必不可少的房屋建筑物、機器設備、運輸設備。其中房屋建筑物，凈值為2198.32萬元，占固定資產(chǎn)凈值的90%以上。目前，這部分房屋建筑物已全部對外抵押給北京銀行，用于公司與北京銀行簽訂的3000萬元的綜合授信的抵押。由此可見，公司目前并沒有更多的資產(chǎn)去做融資。

   因此，從二級市場上公開募集資金是企業(yè)目前唯一的融資渠道，而資金募集的額度多少對公司的發(fā)展至關重要。公司用90%多的固定資產(chǎn)抵押才換取3000萬的授信額度，而軟件添置這一項就能換取8645.91萬的金額。所以，也就不難理解為什么在采購清單中會出現(xiàn)如此多本可以不必要購買的產(chǎn)品。